投资要点

最近市 场情况

【资料图】

发行达成率：1.按评级来看，五月第四周AAA、AA+、AA 级存单发行成功率分别为94%、72%、79%，AAA、AA+、AA 级达成率均有所上升。

2.按银行来看，股份行、城商行、农商行存单发行达成率分别为98%、85%、94%，股份行、城商行、农商行发行达成率均较上周有所上升。

信用利差：1.按评级来看，五月第四周3 月期同业存单AAA-、AA+、AA、AA-、A+、A、A-级存单信用利差分别为1.07bps、6bps、15bps、29bps、47bps、73bps、99bps。2.按银行来看，城商行、农商行发行存单信用利差分别为17bps、21bps。

发行市场概况

同业存单各期限发行利率：1 个月2.18%，3 个月2.31%，6 个月2.46%。

相较于上周，1 个月、6 个月存单发行利率有所上升，3 个月存单发行利率有所下降，涨跌幅分别为+4.78bps、-2.95bps、+1.41bps。

发行数量：五月第四周发行同业存单542 款，融资5,561 亿元，发行规模较上周上升。截至2023 年5 月26 日，存量同业存单15,658 款，共计144,447 亿元。

发行期限结构：与前一周相比，五月第四周，1 个月、9 个月、1 年同业存单发行占比下降，3 个月、6 个月同业存单发行占比上升。。

发行主体结构：与前一周相比，五月第四周发行同业存单的商业银行中，城商行、股份行发行占比下降，国有行、股份行发行占比上升。其中，城商行同业存单发行占比最高，为35.9%；其次是股份行，为29.4%。

发行银行：五月第四周，中国农业银行发行同业存单615 亿元占据首位，平安银行发行375 亿元排名第二。

同业存单持有人概况

持有人结构：截至2023 年4 月底，在上海清算所托管的存单总额为143,743亿元，较上月上升。其中，广义基金持有75,643 亿元，占比52.6%，较上月上升；商业银行持有53,708 亿元，占比37.4%，较上月下降；非银机构及其他持有14,392 亿元，占比10.0%，较上月下降。

银行持有概况：截至2023 年4 月底，农商行持有存单22,527 亿元，占比41.9%，较上月上升；国有商业银行持有存单8,819 亿元，占比16.4%，较上月下降；城商行持有存单7,038 亿元，占比13.1%，较上月下降；政策行持有存单5,278 亿元，占比9.8%，较上月下降；股份行持有存单3,284亿元，占比6.1%，较上月下降。

风险提示：监管政策的超预期变化，信用风险超预期暴露。